高风险对冲试水期赚钱难

伴随着对冲工具的涌现,使用宏观对冲策略的高风险对冲基金也已在本土出现,初生的弱小加上国内宏观对冲环境不成熟,其高收益特征难以显现。

据第三方统计资料显示,国内宏观对冲基金的发展迅速。过去一年时间,已有梵基一号、泓湖重域、拉芳舍天津合伙、普邦恒升宏利等产品面世。但是,从收益情况来看,上述产品中最高收益在10%左右,最低为-18.53%。“没有趋势性机会,从去年产品成立到现在,大盘只波动了三四百个点,窄幅波动,赚钱很难。”某发行了宏观对冲策略私募的公司总经理向证券时报记者表示。此类产品风险较高,最高10%的收益很难吸引到客户。

此外,国内对冲工具缺乏且成本很高也制约了宏观对冲策略的发展。目前,进行宏观对冲操作的只有股票和商品期货,和海外发达市场相比,缺乏利率、外汇等对冲工具,权证产品也较少。同时,融资融券成本较高,影响了此类基金的操作空间。例如,成立于2010年底的梵晟宏观策略,公开信息显示,这只试水海外的宏观策略中国基金产品净值波动很大,未能很好地适应多变的海外市场。

“中国经济发展对全球大宗商品的消耗明显,在对大宗商品定价研究上,国内团队具有优势。”CFA(特许金融分析师)上海对冲基金组负责人向证券时报记者表示。不过,海外募资较国内更难,且相关人才缺乏,整体来看,出海私募对发达经济政策的把握并不占优。

不过,种种困难并没有影响上述私募继续发展此类基金的愿望,“如果大牛市或者大熊市,市场波动大,只要方向掌握对了,加上3到5倍的杠杆,收益会很可观。”该总经理还透露,正在和基金公司洽谈,希望通过基金专户一对多通道发行一款宏观对冲的新产品。

宏观对冲,简单而言就是通过自上而下的宏观分析手段,通过在不同的资产类别(股票、期货、债券、外汇等)或市场(不同国家或地区)间,应用多空手段获取绝对收益的一种对冲基金策略。

宏观对冲策略在海外市场已有多年,但由于波动大、风险高,与中性策略在收益率上差距又不明显,因此此类产品并不如中性策略在市场上的接受程度高。从全球范围来看,从2010年年中开始,全球宏观对冲基金开始走下坡路,不少海外著名基金遭到赎回。不过,每种对冲策略都有其对应的资金市场和客户,随着国内市场对对冲工具的增多和资本管理的逐步放开,此类高风险、高收益的对冲产品在国内市场逐步成熟,也会获得更多的市场空间。

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